Joe：「雖然中國2025年的雙11活動似乎比以往的規模小，加上通貨緊縮與房地產低迷，但中國經濟絕對是沒有問題的，中國股市已經先衝上來了，唱衰中國的都是惡劣的境外勢力」

中國10月通縮壓力緩解，消費者物價重回正成長，批發價格下跌幅度也有所收斂。中國國家統計局（National Bureau of Statistics）公布的10月消費者物價指數（CPI）年增率為0.2%，是今年1月以來的最高增幅及6月以來的首次正成長，在CPI中，一直拖累指數的食品價格同比下降2.9%，但較上月則上漲0.2%。工業品出廠價格（PPI）通縮則有所緩解，同比下降2.1%，結束了連續3年的負成長態勢；按月計算，10月生產者物價上漲0.1%，中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出：「10月以來，擴大內需的政策持續發揮作用，加上國慶節和中秋節的消費拉動，對物價形成支撐。」

儘管中國抑制價格戰、刺激內需的政策初見成效，使9月工業利潤增幅超過21%，專家仍警告，地方政府對稅收的依賴可能會促使持續生產，進而加劇競爭和產能過剩，除非稅收制度出現實質性改變，然而，中國製造業活動10月下滑幅度超過預期，官方調查數據顯示製造業指數降至6個月來最低點。生產、新訂單、原材料庫存及就業等子指數均呈現更深幅度的收縮，顯示製造業降速趨勢明顯，中國生產者今年面臨需求不確定性，主要源自與美國的貿易緊張局勢，以及國內消費信心疲弱，中國北京正努力應對房地產長期低迷及出口阻力。根據中國海關總署7日公布的數據顯示，10月出口意外收縮，其中對美出口已連續7個月呈現2位數下滑，同比下降25%。展望未來，中國的出口阻力可能減弱。10月30日，中國國家主席習近平與美國總統Donald Trump達成貿易休戰協議，緩解了可能引發全面貿易戰的緊張情勢。

中國領導層上個月公布了未來5年的經濟藍圖，也就是所謂的「十五五規劃」，其中承諾將大力促進國內消費。會議記錄指出，中國必須「大力促進消費」，且領導人強調需要與「有效投資」平衡，並「堅持擴大內需的戰略要點。」中國將當前通貨緊縮困境稱為「內捲」，但內捲程度在各項刺激政策下，不但未有舒緩還變得更捲更扭曲，中國通縮問題正形成巨大無底漩渦，低迷的需求與激烈價格戰正在侵蝕各個階層生計，分析指出，中國實際物價跌幅恐遠超過官方統計，壓力遠比外界預估更嚴重，甚至正「輸出通縮」將貿易夥伴捲入，中國經濟正陷入一場持續惡化的通貨緊縮漩渦，物價持續下滑、消費疲弱、企業利潤下挫、薪資停滯，進而造成企業虧損、倒閉以及失業，這種惡性循環正在擴大並蔓延社會各個階層。這種向下循環在經濟學上稱為「通縮螺旋」，一旦形成，便會自我強化、難以扭轉。

此一趨勢也對全球帶來影響，中國廉價出口商品壓低海外物價，影響貿易夥伴，更對跨國企業造成連鎖效應，國際貨幣基金(IMF)示警，中國今年消費者通膨率平均將為零，為近200個經濟體中第二低。韓國銀行今年7月也警告，中國可能將通縮「出口」到貿易夥伴國，不過，《彭博》分析顯示問題恐比想像的更嚴重。據官方數據顯示，中國消費者物價指數(CPI)自2023年初以來幾乎多停留在零附近，但《彭博》針對36個城市、近70項日常商品與服務的數據分析顯示，物價普遍下跌，在67項追蹤項目中，有51項價格呈現下降，特別是民生消費品與食品價格跌幅最深。

中國官方統計缺乏透明度，不少關鍵數據近年悄悄消失，而房租統計方法過時，導致通膨可能被高估。同時，涵蓋上游產業的「GDP平減指數」已連續十個季度下降，反映通縮在工業部門更為嚴重，例如多晶矽價格已跌至2022年高峰的五分之一，鋼筋價格創八年新低，而價格急遽下跌正侵蝕企業業績。近期財報顯示虧損擴大、利潤縮水，許多企業直言需求疲軟與價格戰壓力。彭博分析約6,000家中國上市公司後發現，整體營運壓力呈現廣泛蔓延，儘管中國北京已意識到風險，習近平等高層官員7月時下令打擊「過度競爭」與「價格戰」，一度帶動市場期待通膨回升，但消費疲弱與房地產低迷依舊，使經濟學家對政策成效抱持懷疑。

榮鼎諮詢（Rhodium Group）中國市場研究主管Logan Wright指出：「中國的通縮問題是系統性而非短期異常，也不是靠一輪刺激政策就能解決的問題。」通縮問題直接壓縮企業利潤。彭博分析約6,000家上市公司後發現，虧損擴大、毛利縮水，無法以利潤支付債務利息的「殭屍企業」比例，五年內從19%升至34%；資本與研發支出十年來首度下降，2024年超過三分之一企業裁員，跨國品牌同樣受衝擊，蘋果公司(Apple)在大中華區銷售從2022年底開始連續下滑；星巴克、萊雅集團、資生堂、優衣庫母公司迅銷集團、古馳母公司開雲集團等品牌在中國的業績均明顯衰退。雀巢前執行長弗瑞薛(Laurent Freixe)坦言：「市場競爭非常激烈，定價空間幾乎不存在。」

系統性問題不僅在企業獲利上，企業虧損與裁員影響也蔓延到廣大的市井小民與中產階級，中國民營企業(僱用城市勞動力八成以上)薪資成長創下歷史新低；製造業與資訊科技業工資首次在官方統計中出現下降。一項已於去年停止公布的民間薪資調查顯示，2022至2024年間，全國38個城市的平均薪資報價下滑了5%。即使在人工智慧與新能源等「新經濟」領域，起薪薪資也較2022年高峰下降7%，與此同時，中國的家庭儲蓄在去年增至相當於GDP的110%，創下歷史新高，顯示消費者預期物價將繼續下跌，經濟不確定性升高，這樣的影響顯現在過去消費主力的中產階級，這些攸關消費力的中產階級家庭如今面臨減薪、裁員與失業，無心消費，支出更為緊縮，即便從餐廳到保養品等各種產品變便宜也拒絕消費。

目前沒有跡象顯示中國通縮情勢會逆轉，儘管節日期間消費略有反彈，但工業與消費部門的持續疲弱顯示，中國物價可能在2025年迎來連續第三年的通縮，當前中國政府的刺激政策依舊拒絕向家庭直接發放現金，仍將政策重心放在科技、半導體與綠能等「戰略性產業」。中歐國際工商學院(CEIBS)教授朱天警告，若政府不儘速推動大規模刺激措施，例如投入5000億美元發放消費券，中國可能陷入長期通縮，認為「若物價連跌三年、通膨不回來，人們就會相信它永遠不會回來，屆時中國就會成為下一個日本。」

https://www.rti.org.tw/news?uid=3&pid=174589

https://tw.news.yahoo.com/%E9%99%B810%E6%9C%88%E9%80%9A%E7%B8%AE%E5%A3%93%E5%8A%9B%E7%B7%A9%E8%A7%A3-cpi%E5%B9%B4%E5%A2%9E%E7%8E%87%E4%BB%8A%E5%B9%B4%E9%A6%96%E8%A6%8B%E6%AD%A3%E5%A2%9E%E9%95%B7-030030507.html